民生证券股份有限公司邱祖学,任恒近期对华菱钢铁进行研讨并发布了研讨陈述《2023半年报点评：成绩耐性闪现，产品结构优化加快》，本陈述对华菱钢铁给出买入评级，当时股价为5.92元。

　　事情概述：公司发布2023年半年报：2023H1，公司完成盈余收入795.56亿元，同比削减6%；归母净利润25.68亿元，同比削减32.8%；扣非归母净利24.88亿元，同比削减33.3%。2023Q2，公司完成盈余收入396.62亿元，同比削减8.9%、环比削减0.6%；归母净利润18.8亿元，同比增加9.9%、环比增加173%；扣非归母净利18.44亿元，同比增加9.8%、环比增加186.3%。

　　①量：2023H1钢材销量微幅增加，种类钢占比逐渐提高。公司2023H1钢材产品销量为1356万吨，同比增0.61%，其间种类钢销量854万吨，占比提高3%。此外，取向硅钢基料销量达25万吨，创历史记录。

　　②价：H1毛利率同比回落。2023H1公司首要原材料铁矿石商场平均价格同比-19.53%，焦炭价格同比-41.68%，主焦煤价格同比-45.31%，废钢价格同比-20.65%，而螺纹钢价格同比下滑17.2%，热卷价格同比下滑16.9%，公司毛利率同比下滑2pct至9.30%。分季度看，2023Q2毛利率为11.19%，环比提高3.77pct，同比提高0.36pct。

　　①区域龙头，南边精品钢材出产基地。公司别离在湖南省湘潭市、娄底市、衡阳市、广东省阳江市设有出产基地，产品结构完全、下流掩盖职业广泛。公司活跃推动种类结构向“中高端”改变，加快产线结构晋级，加大研制投入。2023H1，公司要点种类钢销量854万吨，占比63%，较2022年提高3个百分点；5个大类种类8个钢种代替“进口”。公司在详尽区分范畴商场打造了一批“隐形冠军”产品，带动了产品结构由中低端同质化向中高端精品差异化的改变。

　　②公司加快产线结构调整晋级。一是华菱湘钢精品高速线材出产线项目进入主体设备装置阶段，建成投运后首要出产高端弹簧钢、冷镦钢、轴承钢、钢帘线、焊丝钢、结构钢等高端产品。二是华菱涟钢冷轧硅钢产品一期项目第一步工程于2023年6月底投产，达产达效后将完成年产20万吨无取向硅钢制品；一起冷轧硅钢产品二期项目开工并有序推动。三是华菱衡钢产线晋级改造工程加快推动。四是轿车板公司二期项目投产并引入安赛乐米塔尔立异性的镀层技能和第三代超高强钢出产技能。

　　盈余猜测与出资主张：公司作为湖南有突出贡献的公司，产品结构一直在优化晋级，叠加国内经济逐渐复苏带动吨钢盈余回暖，咱们估计公司2023-25年将别离完成归母净利润63/84.98/96.43亿元，对应8月28日收盘价，PE别离为6、5和4倍，保持“引荐”评级。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，光大证券戴默研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为69.22%，其猜测2023年度归属净利润为盈余55.63亿，依据现价换算的猜测PE为7.35。

　　该股最近90天内共有11家组织给出评级，买入评级6家，增持评级5家；曩昔90天内组织方针均价为7.54。

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