央國企光伏項目的“停擺”，是風險出盡還是風暴開始？也許是對過去“狂飆”時代的徹底清算……

不止山東

風光項目清退潮蔓延全國

近日，山東省能源局一則《關于調整集中式光伏發電并網項目名單的通知》，徹底撕開了光伏行業的“陣痛傷疤”。通知明確，將63個、總容量達583.9萬千瓦（約5.84GW）的未能如期建成并網的光伏電站項目，移出市場化并網項目名單。

而這背后，35家電力央國企的集體“撤退”尤為引人矚目——國家電投、華能、華電等頭部央企赫然在列，涉及規模位居行業前列。

無獨有偶，這并非山東一地的個別操作，根據不完全統計，2025年下半年以來，貴州、陜西、河北、山西等多地密集出手，廢止各類風光項目指標，截至目前，全國已有143個風光項目被清理，總規模超10.67GW，三峽、中核、國家能源集團等一眾央國企紛紛“離場”。

作為新能源領域的“主力軍”，央國企向來是風光項目投資建設的核心力量，如今這場席卷全國的項目“清退潮”，絕非簡單的“逾期整改”，而是光伏行業全鏈條危機的集中爆發。從前端發電側的項目停滯、央國企撤退，到中端制造端的產能過剩、價格內卷，再到后端電價機制波動、收益率承壓，疊加地方政府政策導向調整，光伏行業正經歷一場前所未有的“大洗牌”。

盈利困局凸顯

央國企理性撤退

值得注意的是，山東此次也兼顧了投資穩定性，將29個、總容量297.8萬千瓦的已開工項目，納入2026年第一批集中式光伏建設名單，要求其在2026年底前全容量投產，若再次逾期，將被移出名單且后續申報從嚴把控。這種“有清有留”的方式，既守住了政策底線，也避免了盲目清退帶來的投資浪費。

山東的動作，只是全國風光項目清理潮的一個縮影。這場持續蔓延的清退潮，打破了此前風光行業“野蠻生長”的態勢，也讓市場開始思考：為何一向積極布局新能源的央國企，會選擇“忍痛割肉”退出項目？

對于電力央國企而言，新能源項目投資并非“不計成本”，而是有明確的收益底線。據多家能源央企內部人士透露，國資委對新能源項目的資本金內部收益率要求不低于6.5%，部分企業內部要求甚至更為嚴格。而當前，光伏、風電項目的收益率普遍面臨下滑壓力，難以達到央國企的投資紅線。

一方面，“林草融合”“耕地保護”等新規推動土地租賃成本暴漲，疊加電網接入費、環評費等上漲，盈利空間被大幅擠壓。另一方面，部分項目收益測算無法閉合，甚至出現低價轉讓附帶負債的情況，央國企只能及時止損、轉向優質項目。

電價機制調整

收益不確定性大幅增加

此外，電價波動進一步加劇盈利不確定性。2025年初“136號文”落地后，光伏電價進入全面市場定價階段，各地指導電價紛紛下調，云南等地甚至出現電價與收益門檻倒掛。同時，山東等現貨市場高峰時段電價頻現負值，綠證均價持續暴跌，難以彌補發電收益不足，讓追求穩健的央國企望而卻步。值得注意的是，此次清退并非一刀切，山東等多地同步保留優質已開工項目，倒逼發電側從規模擴張向質量提升轉型。

電價是新能源項目收益的核心支撐，而2025年以來，電價機制的市場化調整，進一步加劇了項目收益的不確定性，成為央國企撤退的重要推手。山東現貨市場數據顯示，2024年光伏發電高峰時段（上午11點至下午2點）電價頻現負值，峰谷價差擴大至0.6-0.8元/kWh。這意味著，光伏項目發電量最高的時段，反而可能出現虧損，單純依賴發電收益的項目，陷入了“發電量與收益相悖”的困局。

此外，綠證交易對收益的支撐作用有限。使得項目難以通過綠證交易彌補發電收益的不足，收益不確定性進一步增加。對于追求穩健收益的央國企而言，這種高不確定性的項目，自然不再是投資首選。

政策轉向

陷入調控兩難

2025年前，多地為追求規模、帶動經濟，盲目審批光伏項目，出現“重申報、輕建設”現象，大量“僵尸項目”占用稀缺資源。如今政策轉向提質增效，清理劣質項目成為重點，多地明確逾期項目將被清退，后續申報從嚴。同時，地方政府規范用地管理，提高項目申報門檻，進一步推動劣質項目退出。

光伏項目建設需大量財政支持，但收益多歸發電企業，地方政府承擔土地、電網配套等成本，出現“投入多、收益少”的局面。此外，地方政府招標時附加的投資要求，進一步增加企業成本、降低項目收益率，間接推動企業撤退。

此外，2025年初“136號文”正式落地，光伏電價告別固定補貼，進入全面市場定價階段，這也讓政策對行業的調控更加市場化，企業需要根據市場變化自主判斷項目可行性，而非單純依賴政策補貼。政策紅利的退坡，也讓部分依賴補貼的項目失去了盈利基礎，最終被市場淘汰。

如果說發電側是終端承壓，制造端則是源頭內卷。硅料、硅片、電池片、組件等環節產能大幅過剩，遠超市場需求，直接引發價格戰，導致全產業鏈盈利承壓，并進一步傳導至發電側，形成惡性循環。

結語

光伏行業當前的全鏈條危機，是野蠻生長積累矛盾的集中爆發，也是轉型升級的必經陣痛。發電側將聚焦優質項目，精細化運營成為核心競爭力。

對當下的光伏市場，央國企的態度很明確，“沒利潤的項目，堅決不投了”。電價倒掛、土地成本暴漲不說，還常遇到限電、負電價，算下來全是虧，賬上根本合不上。與其硬扛著虧錢做項目，不如及時止損，把錢攥在手里。

現在央國企都變得特別謹慎，不是優質的風光大基地、消納有保障的項目，根本不會出手，甚至不少企業直接收縮光伏投資，轉頭去做收益更穩的風電項目。畢竟對于央國企來說，投資首要的是穩健，沒收益的市場，自然不會再盲目進場。

多重壓力疊加下，光伏行業的洗牌并非衰退信號，而是擺脫野蠻生長、實現高質量發展的必經之路……